Che Chern Teyu：新加坡是对冲基金中心

第七届中国国际金融论坛于2010年10月16-17日在上海浦东召开。论坛主题：绿色金融创新与产业绿色转型。上图为辉立期货总裁Che Chern Teyu演讲。

Che Chern Teyu：大家下午好！我从新加坡过来，公司是辉立期货。

我今天谈对冲基金，主要是说一下新加坡如何在对冲基金领域取得现有效果。然后也会提到对冲基金和期货行业的相关性。首先提到新加坡对冲基金的行业。01年时候未曾开始，可8、9年以后就成为了亚洲最大的对冲基金区域，超过香港。2009年新加坡对冲基金行业已经有4百亿美金的资金管理，与此同时，香港差不多是530亿美金。08年金融危机之后看到很多市场已经停顿下来。08年以后看到市场慢慢地回稳，对冲基金也在快速增长。

为什么现在新加坡处于一个对冲基金中心，它怎么达到现有效果？其中包括几点：一，管理权。管理资金方面在于政府的法规方面，包括政府的基金很重要。新加坡管理局一向给人感觉和印象都是一个可靠的金融中心。二，新加坡是一直以来都是一个金融中心。不管是银行、证券、融资，后来对冲基金也扮演着重要的角色。包括要投资于国际市场。在发展过程当中不会在法规上过于地紧缩，而且新加坡政府保持一个很宽松的态度。

打一个比方来说，如果要在新加坡设立一个对冲基金，你只要在服务少过2.5亿新币，或者少于30个合格投资者时候，你不需要申请任何的牌照，只需要一个通知就可以了。所以新加坡金融管理局保持一个很宽松的态度，希望多些国际的投资者、国际金融机构到新加坡来设立投资基金。要吸引这些优秀人才过来，你必须要具备些其他的条件，很多的基金经理家眷还年轻，小孩还要上学。所以国际学校，舒适的生活是很重要的方面。

现在可以吸引到很多欧美公司在新加坡设立对冲基金。为什么？其中一点是新加坡的税收。公司所得税只是17%，个人所得税是20%，而有些欧美地区高于40%到50%，这是新加坡优势的地方。有些来到新加坡就想在那儿落脚，有一个家庭。我们知道今年5月6号突然间道琼斯指数掉了1千点。对冲基金应用过程当中有些是直接保持一个宏观态度来进行买或者卖。我今天提到另外一点，就是他们做很多所谓跨市场的套利活动。

打一个比方，现在在中国国内你们有CSO300指数，在国际市场上像印度指数不仅仅是在印度有上市，他在美国、芝加哥、新加坡也有上市。同样的，不但在日本上市，在新加坡、美国都有上市。有些资金就运用了这些跨市场。因为跨市场来看每个交易所都有它自己的报价，在某些时候会出现些价差，所以这些基金就是所谓的套利活动，他们会进行套利。

这个套利活动不单单运用在价差表现，这2、3年内实际上也出现了很多变化。一，在科技上的需求。早期我们可以看到很多的套利活动都是用键盘，或者用鼠标来进行两个市场的套利活动。这几年内衍生到另外的层次：用程序化来进行交易。后来再衍生到终端机直接放在交易所里，这些主要是为了快速地下单，快速地算出市场上的价差，然后把单子最快地打到国际市场里去。这就是所谓的做一个提供商不仅仅要提供国际市场、各个市场的连接，还需要给它很快速的终端机，甚至让他们把单子直接放在交易系统、放在交易所里。

二，风险。风险一般性来看是控制客户的风险。像5月6号是哪里出了差错，怎么有1千多个单子一次过，直接下到交易所里，而没有被察觉，现在为了快速交易，把风险方式减低到最基本方式，甚至有些是交易前不做的风险控制，而交易以后再做风险控制，这是另一门学问。

三，新加坡是一个融资中心。很多对冲基金在新加坡得到融资。如果你要做这种套利活动，跨市场套利，你赚钱收入可能很少，只有1%、2%，年收入如果有12%到18已经不错。所以你要提高，唯一方式就是要融资，融资以后所谓的杠杆交易就可以提到更高的水平。但是高回筹有更高的风险，所以风险控制很重要。不然道琼斯突然掉1千点的状况会再重现。

我在这里总结一下：今天代表新加坡，帮新加坡做一个宣传。已经看到越来越多的资金跑到亚洲来。欧洲、美国那边紧缩了很多条例，使得更多基金跑到亚太地区，而且把基地搬到亚太地区。所以由此看到新加坡肯定会更蓬勃地发展。新加坡有两个赌场，如果国内朋友有空的话，可以到新加坡来探讨对冲基金和金融领域的发展，第二欢迎你们到新加坡来观光，刺激一下新加坡的经济。

谢谢！