李春瑜：顶级私募集合多策略MOM尽享正收益

私募排排网专访深圳市融智投资顾问有限责任公司董事长　李春瑜(专栏)　

国内MOM处萌芽阶段 未来或有千亿美元空间

私募排排网：李总可否阐述一下什么是MOM(manager of managers)?

李春瑜：MOM模式是管理人之管理人模式，由我们MOM母基金管理人通过长期跟踪

研究基金经理的投资策略和投资流程，挖掘投资风格稳定且能提供持续超额收益的基金经理，以投资子账户委托形式让基金经理进行投资管理的一种投资模式。

私募排排网：MOM和传统的普通股票型基金有什么不同?

李春瑜：传统的股票型基金是由一位基金经理使用单一股票策略在市场上进行股票投资。这样的投资模式的缺陷在于即使基金经理再厉害，他也无法避免生命周期的魔咒。而在多变的资本市场环境中，单一策略容易失效。

MOM的着眼点在于通过多策略投资来分散单一策略的风险，在每个子策略里选择优秀的基金经理来操盘。MOM具有多种策略，多种风格，多基金经理操盘的特点，可以有效平抑净值波动，巧避极端风险。

私募排排网：MOM起源于美国发达金融市场，李总可否描述一下国内外MOM的发展历程和发展前景?

李春瑜：MOM最早发源于美国罗素资产管理公司，一诞生即受到各金融机构追捧，最成功的实践案例是耶鲁大学基金会，从1980的2亿美金管理到今年的300亿美金，惊人增长了150倍。从历史统计可以看出，MOM产品长期收益稳定且高于平均水平，MOM模式已成为海外主要的资产管理模式。

国内MOM起步于平安罗素，诞生于2012年。现时MOM在国内仍然属于全新的投资模式，巴曙松年中说过资本市场将进入机构主导的时代，随着机构化，专业化投资的深入，MOM模式将会越来越受资本市场青睐，发展前景远大。

市场规模来看，海外MOM今年已经增长到1.6万亿美元，海外机构预计3年内将增长至3万亿美元。国内居民金融投资需求旺盛，MOM还处于萌芽阶段，保守预计国内MOM也将有千亿美金的资产规模。我非常看好MOM的发展前景。

私募排排网：FOF和MOM都是属于组合基金，MOM跟FOF有什么不同?

李春瑜：FOF和MOM都属于组合基金，它们之间有三点不同：

第一、FOF的投资标的是基金，所以FOF投的是产品，MOM是集合优秀基金经理人，以子账户形式委托他们管理，所以MOM投的是人;

第二、FOF由于投的是基金产品，基金有确定的申购和赎回日，而MOM可以灵活动态调整资金和策略，MOM的流动性好于FOF;

第三、购买FOF产品需要支付双层管理费，购买MOM只需要支付子基金管理费，费用更低。

多策略MOM平滑单一策略风险 尽享市场正收益

私募排排网：公司推出了融智MOM多策略优选1期，请问李总为何选择在这个时点推出?

李春瑜：6月中旬至今A股惨遭腰斩，从最高点5000多点跌到2850点，短短52个交易日跌幅高达44%，千股跌停，泥沙俱下。这种惨烈行情下，单一股票策略受伤最重。

多策略的分散化投资方式能够平滑单一股票策略的风险，为合格投资者提供稳定的超额收益。

私募排排网：请问融智MOM多策略优选1期，多策略是采取了什么策略?

李春瑜：我们的母策略是以量化对冲为主，股票策略为辅的投资策略。A股高点滑坡，千股跌停，量化对冲策略特别是CTA策略与A股波动的相关性低，能够为投资者提供稳健收益。

另外，A股8月震荡中寻找筑底，3000点左右积蓄反弹势能，非常优秀的股票策略基金经理能够在这样的波段中找到机会，我们配置部分股票策略可以增厚投资者超额收益。

当然我们有多种策略的基金经理储备池，根据市场行情变化我们可以配置固定收益，定增，海外基金等策略，非常灵活。

私募排排网：证监会在9月初的时候出台了限制股指期货的公告，融智MOM多策略优选1期的量化对冲策略会不会受到这个政策的影响?

李春瑜：因为出了股指期货限制的政策，ETF套利和中性阿尔法策略就没办法做了。所以我们选择了专注商品期货策略(CTA)的投顾，他们的策略不会被这个政策影响。

灵活调整 融智MOM三大优势

私募排排网：融智MOM多策略优选1期的优势在哪些方面?

李春瑜：我们融智有三点优势，保证我们能成为客户最信赖的MOM管理人，也是我们MOM产品的亮点所在。

首先，我深耕私募行业有11年了，在私募行业有丰富的人脉资源，也见证过无数私募英雄，大浪淘沙现真金，在多次熊市中都曾挖掘逆市上扬的黑马私募。

其二，我们私募排排网拥有私募行业最全最专业数据库，收录35000多只私募基金产品，3600多位基金经理，每年走访上千家私募基金公司，面谈逾千名基金经理，能够精准挑选出最优秀基金经理。

其三，拥有国内一流的基金经理研究团队，成员均来自于海内外著名基金评级机构和资产管理公司，擅长把握市场周期变动，熊市防守配置稳健策略，牛市进攻配置积极策略，实现完美动态管理。

私募排排网：MOM投的是基金经理，请问基金经理备选池有哪些投顾呢?

李春瑜：我们的备选池里有量化对冲策略，也有股票策略的。

量化对冲策略里我们精选了套利投资领域里的耀眼私募，有超过20年的期货投资经验，55%年化收益稳健抗跌无惧震荡。股灾期间仍录得10%正回报，日最大回撤仅为3.58%。

在同策略里我们还挑选了由华尔街顶级量化对冲精英团队组成的私募公司，曾管理超过30亿资金规模，美国名校哥伦比亚大学数学博士自主开发程序化交易模式，超强中性策略无惧大盘涨跌。

股票策略里我们有精心挖掘的黑马私募，操盘手是老君安和老万国证券出身，攻守俱佳超强操盘能力，精准行情判断能力，2014年7月牛市启动前成立产品，9个月收益率超400%，2015年7,8月份暴跌行情逆市狂飙75.6%收益。

股票策略我们也有新生代实力派优秀私募，其基金经理拥有王牌游资和国内龙头金融机构的双重工作经历，10年基金从业经验，管理规模超70亿，为投资而生，旗舰产品暴跌中仍实现超40%正收益。

当然股票策略里少不了私募领军人物，多届金牛奖得主，擅长主动仓位管理和行业配置，穿越牛熊，7年累计净值4.63，年化收益率平均为30.55%，年年正收益。

量化对冲策略里我们精选了套利投资领域里的耀眼私募，有超过20年的期货投资经验，55%年化收益稳健抗跌无惧震荡。股灾期间仍录得10%正回报，日最大回撤仅为3.58%。

私募排排网：MOM产品的核心在于动态调整，请问融智MOM会如何做动态调整?

李春瑜：我们的策略不会一成不变，而是根据市场行情和管理人业绩表现动态调整。

一、我们会灵活调整策略，当市场呈向上趋势，我们会动态调整套利对冲与其他策略的比重，相应提高股票多头的比例。如果市场下行，我们配置多一些套利对冲策略。如果海外市场高涨，我们会提高海外基金比例，把握机会。

二、我们会持续跟踪基金经理人的业绩表现，定时考核，表现不佳的会被替换，表现好的会留任。

三、根据市场状况会调整管理人资产的权重。如果股票市场企稳形成新的向上趋势，会给股票策略里表现优秀的管理人给更高权重的资产给他管理。

个人简介

　　李春瑜，私募排排网创始人，深圳市融智投资顾问有限公司董事长。同时担任社会职务有：深圳市私募基金协会秘书长、深圳国际仲裁院仲裁员、深圳证券期货业纠纷调解中心调解员。

　　李春瑜先生在高中生时代于1992年8月在深圳亲历认购新股狂潮开始股票投资生涯，大学生时期开始股票交易，毕业后历任机构操盘手、券商研究员。2004年创办融智投资，2006年推出国内首家私募基金评级体系“融智评级”及“融智风格箱”。李先生拥有20年A股投资交易经验，10年私募基金研究评级经验，每年拜访逾200位国内外对冲基金经理。