何江风：看好A股行情 创业板上涨缘于高成长
私募排排网专访中逢昊投资基金管理(北京)有限公司副总裁何江风
摘要：影响A股未来市场的流动性主要取决于四点：首先是经济复苏的程度，国内经济呈现低位趋稳的趋势，长期融资得到明显的放量。然后外围政策的宽松程度此消彼长。而产业资本和金融资本博弈加剧，大类资产配置有利于股市获得资金超配，投资的风格帮助股市对于资金的吸引力。总体来说，A股市场流动性有望转好。
货币政策在大方向上应该是继续趋松。目前国内经济仍然面临下行的压力，并且这段时间需求变缓，PPI连续负增长，油价下跌，说明我国需要预防通缩问题。同时现在资本流出国内已是大趋势，说明国内货币流动性趋紧。由此可以看出再次降息降准的可能性非常大。
对于2015年的A股走势，我个人仍钟情蓝筹这一主线。2015年，‘一带一路’建设将深入推进，这将一条主线。也就是说，明年行情的热点依然是蓝筹行情，其核心是高铁、基建工程等与一带一路有关的蓝筹股。上半年蓝筹股看好应该问题不大，但下半年，随着注册制的临近，大盘可能会存在变数。
关注2015年三大不确定因素
私募排排网：2014年A股总体回顾感受?2015年关注哪些不确定因素?
何江风：2014年，中国股市在经过了过去5年熊市和前面两年小盘股率先走牛的结构性行情之后，终于迎来了多年难得的牛市行情。我们可以清楚的看到2014年市场的总体特点，那就是以金融股为代表的蓝筹股成为了稳定大市的重要力量，虽然仍经常出现暴涨暴跌，过多的影响了指数，但长期来说整体仍围绕价值中枢在上下波动。纵观全年，从年初到年底依次出现了新股、低价题材股、拐点型周期股、次新股、金融类及工程类蓝筹股为代表的几波明显的行情，而全年表现较弱的为前两年走势强劲的消费、医药、科技、传媒等成长性股票和一些被边缘化的既无业绩也无题材的垃圾股。和前两年股市以“业绩成长”为主题不一样，14年的股市大主题主要是“题材和价值重估”。
除了股市本身大涨带来的惊喜以外，今年来，我们也欣喜的看到，前些年大家期待的一些制度建设正在不断完善，A股市场本身也正逐渐走向规范与成熟。IPO重启，且全年预期明确有序的按月批量发行，最大程度的减少了对二级市场的影响，并为股市贡献了一些不错的新的上市公司。证监会出台了新的IPO政策在一定程度上有利于股市的长期发展。严厉打击各类内幕交易、规范机构投资行为等管理层的各种努力，也让我们依稀稀看到了未来市场继续长期走牛的希望。
另一方面，我们也看到，市场概念和题材炒作今年再次抬头升温，这对活跃市场本身是好事，可是投资者千万要谨慎对待这些恶意炒作，以风险防范为主，否则那些高位套牢的悲剧未来仍会上演。2014年的融资融券业务规模也大幅增长，但投资者应该正确认识杠杆交易的巨大风险，否则那些爆仓式悲剧未来仍会上演。
2015年建议应关注以下风险： 1) 系统性风险。 2015年，投资者应特别注意可能出现的比较大的系统性风险，并不是指现在而是指如果今年继续大幅上涨之后导致的整体泡沫化阶段。中国股市最近十年来，亏损最多最惨的恰恰是2007年大牛市里面的投资者和2009年牛市的投资者坚持长线投资的投资者，分别在2008年和2010-2011年遭遇了重大亏损。相反，在熊市里面买股的投资者坚持下来之后，都迎来了牛市的曙光。2)价值风险。2015年，随着股市的上涨和新股民的增多，预计大概率下又会出现这种情况，很多新来的“价值投资者”又会在高位去接招不少“蓝筹价值股”，而忽略了这两年已经出现了的1-3倍的股价涨幅带来的巨大风险。3)融资融券风险。对于自身参与融资融券业务的投资者，更应控制好风险，希望2015年不要再出现投资者爆仓的现象。
看好中国股市未来行情 创业板上涨缘于高成长性
私募排排网：对未来行情是怎样判断的?原因?
何江风：我个人认为中国股市未来行情看好，因为中国的货币政策已出现调整迹象，将进入新一轮的降息、降准周期。货币政策的转向一方面将给实体经济以更有力的支持，另一方面也将给股市引入更多的资金，股市将成为2015年最主要的一个投资渠道。
私募排排网：如何看传统蓝筹股未来的机会?
何江风：对于2015年的A股走势，我个人仍钟情蓝筹这一主线。2015年，‘一带一路’建设将深入推进，这将一条主线。也就是说，明年行情的热点依然是蓝筹行情，其核心是高铁、基建工程等与一带一路有关的蓝筹股。上半年蓝筹股看好应该问题不大，但下半年，随着注册制的临近，大盘可能会存在变数。
私募排排网：创业板未来走势你是怎么看的?
何江风：2012年底至今，创业板指数从最低不到600点涨到2800多点，涨了4倍多，基本无人能敌。也正因这一巨大涨幅，让投资界对创业板是否还有投资价值争论不一。我个人认为未来未来上涨仍有空间。创业板的有些板块的确存在泡沫问题，但这是市场分化导致的，有些公司市盈率可能值五百倍，所以它还有很大上涨空间，而有些公司是被跟风者炒起来的，这些公司可能要跌90%。创业板能够上涨，主要还是由于其中许多公司具有高成长性。
私募排排网：未来看好哪些行业的投资机会?
何江风：2015年，建议关注国企改革这一主题，大资金进出的低估值权重蓝筹股仍是投资重点。以‘一带一路’建设为主线的基建工程看好，今年涨得少的医药、节能环保等板块有望轮动;成长性突出的高科技企业也将有表现的舞台。
降息对股市影响偏中性 影响A股未来市场的流动性取决于四点
私募排排网：国家相关部门降低二套房贷首付比例，对此你是怎么看房地产?
何江风：2015年3月30日下午,央行、住建部、银监会联合下发通知,对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭购买二套房,最低首付款比例调整为不低于40%。使用住房公积金贷款购买首套普通自住房,最低首付20%;拥有一套住房并已结清贷款的家庭,再次申请住房公积金贷款购房,最低首付30%。
此次政策变革的最大受益者应是二手市场.北上广深等一线大城市的楼市成交都开始回暖。其中北上广深的回暖速度非常明显,而二线市场则稍慢一些。值得关注的是,楼市新政的利好作用并不适用于所有城市，就部分三四线城市而言,由于库存积压严重,即使在救市的情况下,仍有崩盘的风险。
就目前为止，此次降低二套房产首付比例最大问题存在于新政落地速度缓慢，就北京而言，北京各银行的房贷政策并没有如预期放松。据了解，二套房贷最低四成首付在实际操作中并不多见，各大银行对二套房贷首付比例大多统一执行五成，利率仍保持上浮10%，个别银行不受理住房贷款按揭业务。截止5月5日，全国35个主要城市524家银行中，仅171家银行陆续执行新政，不足总数的四成。
私募排排网：你是怎么看央行降息对市场影响的?
何江风：首先，降息并不会立刻使实体经济的融资成本下降，根据前两次降息后的反应，降低成本可能需要一到三个月来实现。其次，短期间内楼市将进一步回暖，房地产销售将继续向好。此次降息增加了二套房贷首付落地的可能性，各商业银行因可动用的资金规模受到存准率的限制，而无法彻底执行二套房贷首付政策。降准之后，银行可动用的资金明显增多，所以对于银行来讲，也增加了二套房贷降首付落地的可行性。再次，此次降息对股市影响偏中性，虽然股市仍将动荡，但长期向好的趋势不会被改变。
私募排排网：对未来中国的宏观基本面怎么判断?
何江风：未来几年里将是宏观经济运行的艰难期和下阶段经济增长点的培育期,2015年房地产调整的幅度依然在可控区间之中,中国外部不平衡的调整触底回升,地方投资将面临更大的下行压力,部分国有企业、产能过剩行业的企业以及小微企业将面临盈利能力下滑幅度超过其承受能力的冲击,金融改革将与“强监管”一起来推动中国“去杠杆化”,中国整体性通货紧缩的压力加大,“强监管”+“定向宽松的货币政策”+“积极的财政政策”+“常态化的微刺激”将在2015年进一步实施。
私募排排网：对市场未来流动性怎么看?货币政策走势如何?
何江风：影响A股未来市场的流动性主要取决于四点：首先是经济复苏的程度，国内经济呈现低位趋稳的趋势，长期融资得到明显的放量。然后外围政策的宽松程度此消彼长。而产业资本和金融资本博弈加剧，大类资产配置有利于股市获得资金超配，投资的风格帮助股市对于资金的吸引力。总体来说，A股市场流动性有望转好。
货币政策在大方向上应该是继续趋松。目前国内经济仍然面临下行的压力，并且这段时间需求变缓，PPI连续负增长，油价下跌，说明我国需要预防通缩问题。同时现在资本流出国内已是大趋势，说明国内货币流动性趋紧。由此可以看出再次降息降准的可能性非常大。
注册制对股市长期是利多 短中期是利空
私募排排网：对新三板的策略如何?
何江风：我认为对新三板的投资策略可以关注以下两个方面：
1) 以投资在新三板市场拟挂牌或已挂牌的高成长型中小企业股权为主，同时以短期投资及资产运营为辅。引入投行和PE/VC思维, 发现价值. .
2) 抓住再融资的机会, 新三板融资以定向发行的方式进行，2014年融资总额爆发式增长，完成股票发行327次，融资总额130亿元，同比增长12倍。
私募排排网：你对注册制是怎么看的?注册制会否对小市值个股造成重大负面影响?
何江风：我认为注册制对股市长期是利多，短中期应该是利空。注册制一可解决供求的失衡，来解决高IPO价、高市盈率和高超募现象，二可以减少审批环节，提高发行效率。现在美国、欧洲及港台绝大多数市场都搞注册制，这是世界潮流。所以长期对股市是利多。
但短期内，注册制的推出导致股市暴跌的概率更大。注册制顾名思义，就是不必再严格审核了，注个册就可以上市了。而今天股市中的上市公司，是有壳资源、壳价格的，50个新股中哪个新股不涨44%后又多个涨停板的?但如果注册制真的大搞之后，成千上万只新股注册上市，股市的壳资源将烟消云散，“壳”一点价格也没有了，就和实体经济中发生的一样。 并且，注册制会带来真正的退市。IPO实行注册制以后，退市就会很容易，因为企业只要符合上市标准就可以挂牌，上市就不再稀缺，也就没人去花大价钱购买壳资源，所以一个上市公司只要没有价值就可以退市了。
诚信立足 稳健的风格 持续稳定的业绩回报
私募排排网：贵公司总共的规模有多少?
何江风：中逢昊基金成立于2009年，目前在全国拥有5个职场，400多名理财规划师。核心管理层拥有CFA、CPA等国际顶级金融牌照，并拥有多个项目运作的成功案例，投资范围包括全球50多个国家的100多个行业，成功发行并管理过多个产业的上百亿基金。
私募排排网：贵公司有多少个人?研究员有多少?
何江风：公司共有400人左右，其中专业研究团队有7人。
私募排排网：贵公司有发新产品的打算吗?
何江风：目前公司主要是做线下产品。今年下半年主要会研发新三板基金及p2p线上产品。虽然新三板有着较高的投资门槛，可是依然挡不住新三板的 火爆。截止今年2月，新三板已有6只股票涨幅超过10倍，160只股票翻了将近一倍。P2p行业在过去一段时间受人追捧，目前也逐渐成熟，变得规范化、专 业化、金融机构化。
私募排排网：贵公司的优势有哪些?
何江风：中逢昊投资基金管理(北京)有限公司在中国各地及美国成立了多家分公司，并凭借雄厚的资金实力以及卓越的资本运作能力，帮助多个领域的 企业实现从成长到成熟，从跨越到飞跃的改变。公司一支高素质，经验丰富的专业团队，通过专业的投资分析，为高净值的人群量身定做理财配置方案。一直以来， 中逢昊基金始终将投资者利益放在首位，以诚信立足，以稳健的风格赢得了投资者的信任，并用专业的理财服务和持续稳定的业绩回报投资者。
私募排排网：贵公司未来的发展规划是什么?
何江风：公司未来将快速完成全国分支机构的布局，在全国开设20家分公司，加盟营业部100家，培养理财规划师1000名，拥有高净值客户5万 人以上，成为大型的财富管理机构。公司将高效率完成私募投行的组织构架，对政府引导基金、产业基金和共同基金精准定位，助推企业发展，实现3—5家企业在 纳斯达克上市，成为一家最有价值、最受尊敬并具有国际影响力的金融集团!
追求卓越 合作共赢 选择好企业买入并长期持有
私募排排网：贵公司的风险控制是怎样的?
何江风：中逢昊基金，专注绝对回报!公司拥有一整套的风险控制机制。从源头控制风险，确保客户收益。
1、风控委员会;总体把控产品风险。制定产品风险政策。定期发布行业风险控制指引。包括但不限于项目准入要求、风控要素，具体指标范围等。2、 投研中心;风控专家、法务专家对风险进行识别、评估、计量、控制，并跟踪风控措施落实情况。3、项目/产品采集;严格按照风控委员会制定的准入要求，风控 要素采集优质项目，采用全流程的严格风险控制。
私募排排网：贵公司的投资理念是怎样的?
何江风：中逢昊基金已“追求卓越，合作共赢”为投资文化，发掘行业中高成长股，并始终将投资者的利益放在首位，在为投资者获取利益的同时，注重下行风险的持续控制能力，彰显持续盈利财富管理能力。
私募排排网：你的选股逻辑是怎样的?
何江风：我的选股逻辑简单概括来说就是选择好企业，在合理甚至低估的情况下买入并长期持有。我们知道，上市公司业绩的成长，决非是在短期内能够 做到的，真正优质的上市公司都是卓越的长跑选手，我们追逐的是上市公司业绩成长带来的价值，而非短期股价波动带来的刺激。事实证明，这种方法不仅能有效地 回避风险，而且从长期来看，也能够远远跑赢市场。
投资理念的形成阶段：简单─复杂─简单三个阶段
私募排排网：介绍下你的投资理念的形成有哪些阶段?
何江风：成功的交易者在投资理念上一般都经历简单─复杂─简单三个阶段。我也一样。第一阶段的简单其实是对市场的无知。第二阶段在经历了多次失败之后，部​分投资者开始研究市场的波动规律，在变化莫测的市场中沉浮，可以说，目前多数的投资者属于此类。最后一个阶段的简单，已经是建立在对市场深刻理解的基础上。在最后一个阶段才建立起了正确的投资理念。
私募排排网：你认为要怎样才能做好投资?要具备哪些能力?
何江风：投资是一场马拉松，首先最重要的是保持一颗平和的心，不以涨喜，不以跌悲。其次，一定要认清大势，善于把握大方向，只有大方向对了，才能得到相应的回报。投资讲究的是概率问题，只有获利的概率远远大于风险时，我们才可以投入重金。机会来临时，我们一定要当机立断，争取利润最大化。
在我看来，做好投资至少需要两种能力：1、保持独立的思维习惯。在大幅波动的市场中始终保持正常的思考，在市场下跌时，人的天性中恐惧、怀疑的一面会涌出，而在大幅上涨时想象力的预期膨胀也一样会冲动起来。这种心态会导致投资人决策失误。而“不犯大错”，最需要的就是这种不受外界干扰的思维习惯。2、对未来格局演变的出众认识。仅仅不犯大错，可以基本做到成功，但想做到卓越还不够。通过具体领域里理性的总结或理论的学习找到“预期”企业未来格局演变的能力也是非常重要的一点。
